南风窗官方网站 www.nfcmag.com

　　12月5日至7日召开的中央经济工作会议释放出明确信号，中国的宏观调控将从2009年的“保增长”转为2010年的“促转变”。这一定调，终于给一直让人忐忑不安的2009年中国宏观经济划下了完美的句点。
　　
　　走出低谷存争议
　　2009年人们的心情经历了大起大落，1、2月份，中国工业仅仅增长3.8%，这是最近7年来的新低，一季度中国GDP增速进一步滑落到6.1%。继2008年大批出口中小企业倒闭之后，经济增速迅速下滑带来的失业等一系列问题又接踵而至。
　　2008年底，为应对国际金融危机，中国对财政政策和货币政策做出重大调整，实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策。2008年12月的中央经济工作会议进一步明确，“保增长”是2009年宏观调控的首要任务。中央提出两年新增中央政府公共投资1.18万亿元计划，同时带动地方配套和社会投资，形成4万亿元投资规模。
　　同时，从2008年底的“国十条”，到2009年提出十大重点产业调整和振兴规划，以及如汽车和家电下乡、小排量车购置税减半、节能产品惠民工程、“以旧换新”等直接刺激消费政策陆续出台。
　　这些经济刺激政策“保增长”作用明显。如果把2008年以来七个季度的GDP增幅画条曲线：10.6%、10.1%、9%、6.8%、6.1%、7.9%、8.9%，那是一个清晰的“V”型反转。中国人民银行副行长朱民12月8日也表示，中国经济已经开始企稳，表现出很明显的V形反弹态势。
　　统计局发布三季度统计数据，数据显示，2009年前三个季度，居民消费价格指数（CPI）同比累计下降1.1%，工业品出厂价格指数（PPI）累计下降6.5%。但CPI自从7月环比持平之后，8月、9月都出现了环比上涨。截至9月，PPI环比连续七个月上涨。三季度GDP增速达8.9%。实现“保八”已毫无悬念。
　　房市迎来了小阳春，经过2008年的降价，2009年房价再次一路冲高。11月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨5.7%，涨幅比10月份扩大1.8个百分点。1-11月，全国商品房销售面积75203万平方米，同比增长53.0%。股市更是看上去一派欣欣向荣，从2008年10月28日起，大盘一直振荡走高。2009年8月初到9月初虽然有一个月左右的回调，但未改大盘振荡向上趋势。汽车单月销量甚至已经超过了美国。
　　看上去，中国已经从这次全球经济危机中抽身，走上了健康快速发展的轨道，但中国经济的问题并不是这样简单。
　　2009年是在人们的争论中度过的，从4月份中国宏观经济开始向好，每一季度甚至每个月的宏观经济数据发布后，几乎都会引起一场争论，同样的数字总是有着完全不同的解读，从中国经济见底之争，到中国经济是否复苏，两种截然相反的观点不断碰撞。这种争论并没有随2009年的过去而结束。
　　中国经济最坏的时期也许已经过去，更大的考验却还在后面。用一句话形容，那就是2009年底，中国经济形势企稳向好，结构调整压力空前。
　　
　　天量信贷保增长不可持续
　　为什么数字如此漂亮的2009年宏观经济并不被看好？一个很大的原因，在“保增长”的压力之下，很多政策的效果只是短期性的，带来的经济增长并不可持续。
　　对GDP影响最大的应该是广为关注的所谓4万亿投资。据有关部门测算，地方政府须为中央投资项目提供配套资金约6000亿元，而地方政府自身仅能够提供3000亿元。到目前为止，一些地方政府因为财政紧张，4万亿投资的地方配套资金主要有两个来源，一是通过银行贷款，二是发行地方债。这两个来源在2010年已经不能像2009年一样提供如此天量的额度。即使在2009年，银行大举放贷和地方政府发债同样引起质疑。
　　2009年年初央行计划全年新增贷款5万亿，但是2009年1~10月人民币各项贷款增加8.92万亿元，同比多增5.26万亿元。2009年全年新增信贷规模即将以接近10万亿元的创纪录规模结束。这样数额的贷款投放在中国历史上前所未有，被认为是天量贷款，激烈者甚至认为这是政府在不计后果地“烧钱”，以阻止经济增长速度的下滑。这种放贷速度和规模是难以维持的。中国政府宣布4万亿计划，更像是中央政府发出对地方政府上项目的放行信号，这些投资也许可以让中国经济在2009年甚至更长的一段时间内保持体面的增长，但也仅此而已。
　　近日，部分商业银行已经着手进行行业调研，研判2010年的信贷政策调整。初步判断银行明年在基建项目贷款将会有所收缩，转而看好受益于复苏和内需刺激的行业，同时银行将适时调整甚至规避产能过剩行业的信贷政策。企业贷款的结构调整也将会是明年各行的重点。
　　2008年以来，地方融资平台大规模举债，使地方政府隐性债务“大跃进”，地方财政“入不敷出”的情况日益恶化。目前地方政府不仅存在较大规模的隐性债务，而且可能存在“寅吃卯粮”的情况。理论上说，在地方政府发债前，应当摸清地方政府的隐形债务，以确定地方政府的发债额度和还款能力。如果不做这种清算，地方债的发行可能加剧地方支出的不合理与盲目膨胀，甚至导致地方政府破产。而本次地方债发行之前，地方政府的隐性债务并没有得到有效清理。今年地方债强力发行，很大程度上是为了缓急地方财政紧张的应急之举。
　　即使有充足的资金，也没有足够的项目可以上马。来自国家发改委的信息显示，2009年1~9月，全国新开工项目269263个，比2008年同期增加78580个；新开工项目计划总投资112169.85亿元，同比增长83.0%；全社会固定资产投资完成155057.10亿元，比上年同期增长33.4%。这样的新项目投资速度也是不可持续的，被认为“许多原来发改委枪毙了的项目又都上来了”。 无论是中央政府还是地方政府，新项目都已不多。
　　除了4万亿投资的经济刺激作用不可持续外，汽车和家电下乡、以旧换新、小排量车购置税减半等政策都不是长久之计。
　　2009年虽然从统计数字上看已经实现了V形反转，但危机并没有真正解决，而是被掩盖了。不可持续的经济刺激政策也正成强弩之末。
　　
　　投资拉动扭曲到极致
　　虽然全球经济已经缓慢好转，但到底什么时候才会有真正的复苏，还没有定论，迪拜危机重新给了认为已经走出危机的人们迎头一击。即使外部经济环境好转，因为这次危机的教训，美国正努力控制消费，全球以美国消费为主要拉动的经济模式必然转变，中国出口这驾马车的辉煌时代已经过去。能取代出口继续推动中国经济快速发展的只有内需。这已是共识。
　　2008年的中央经济工作会议就提出启动内需，2009年虽然宏观政策也做了一些努力，但显然，消费并没有真正启动，目前消费只占GDP的35％，明显偏低。2009年投资依然是中国经济增长的主要拉动力量，中国以大规模的投资刺激经济以快于大多数人预期的速度稳定了下来。